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中微半導體連中大單 能否不負眾望?

【TechWeb】1月11日消息,近日,中微半導體宣布開年大單,公司獲得長江存儲9臺刻蝕設備的訂單。而在不久前的2019年第四季度,中微才剛剛宣布獲得長江存儲的3臺設備訂單,截至目前共占據長江存儲介質設備總采購量的1/3。公司接連的中標喜訊刺激著二級市場的股價。1月2日中國國際招標網公布相關招標結果,公司股價漲至103.96元/股,漲幅高達12.39%;1月8日中標消息傳開,股價已經沖上113.75元/股,漲幅為10.25%,高漲的股價反映了股民們對中微未來的無限暢想。暢想和夢想總是豐滿而美好的,但回歸現實,中微究竟能否不負眾望,或許我們能從財務數據中看出一絲端倪。

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Primo AD-RIE刻蝕機/圖源中微半導體官網 

經營活動現金流

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財務報表中的“經營活動產生的現金流量凈額”,反映的是一家公司與主營業務有關的現金變動狀況,能夠較好體現公司核心業務的現金造血能力。截至Q3,中微半導體的經營活動現金流量凈額為-1.54億,整體表現為現金流出,但先別著急,細看三個季度的季度數據,實際上虧損的缺口是在不斷減少的,并且公司已經在第三季度實現了單季度現金流的扭虧為盈,從-1.46億轉為+2.21億。同時對比2018年的數據,可以看出公司的刻蝕機設備和MOCVD設備造血能力整體優于2018年。實際上公司2018年以前經營活動現金流量凈額持續為負,2016及2017年分別為-1.02億和-1.50億,一直到2018年才實現正流入2.61億。

自由現金流

主營業務造血能力有所改善就足夠了嗎?顯然不是的,還需要結合自由現金流進一步分析。這里提及的自由現金流,是指“經營活動產生的現金流量凈額”與“投資活動產生的現金流量凈額”的總和,表示公司通過主營業務賺取的收入,扣除為了持續經營和擴大發展所花費的支出后,公司所剩下的可以自由支配的現金。

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從自由現金流的角度看,公司現金流狀況似乎不容樂觀。截至Q3,公司的自由現金流凈額-11.28億,經營活動和投資活動均表現為現金流出,其中以投資活動流出為主,主要是Q3單季度投資活動凈流出10.4億,其中投資支付的現金為12億。

錢去哪了

Q1和Q2的投資活動數據正負不超過3億,Q3的這個10億確實過于顯眼。許多人或許這會開始著急了,這公司的錢都用去哪了?

回答這個問題之前,我們先來捋一下這錢到底是從哪里來的。這錢并不是公司的,相反,實際上是對中微未來抱有無限暢想的中微股民們的血汗錢。2019年7月22日,中微半導體成功在科創板上市,實際募資14.57億元,在招股說明書中提及本次募集資金主要用于“高端半導體設備擴產升級項目”、“技術研發中心建設省級項目”和補充流動資金。

讀到這是不是認為這10億元都拿去擴產升級了,花的值,有種物盡其用的感覺?但其實這筆錢實際上被拿去理財了。2019年8月22日公司發布公告,宣布使用閑置募集資金進行現金管理,擬使用不超過10億元的募集資金進行結構性存款的投資理財,而對應的,Q3新增了9.43億交易性金融資產。所以,Q3投資流出的現金基本來自于公司科創板上市募集的資金。

感覺被騙了?實際不然。任何項目都是循序漸進的,相應的,資金也是按部就班的使用。2019年12月4日,公司發布關于使用募集資金置換預先投入的自籌資金的公告,用募資中的0.9億置換出公司原先墊付的錢,11.25%的項目預算已經先用出去了。錢還是花在刀刃上的,不過得慢慢花。剩下的總不能都吃活期利息是吧,拿去投資理財,多掙一點是一點。

撥開云霧

最后解決剩下的疑問,也是大家最關心的問題,公司的自由現金流狀況究竟如何?排除上文提及的募集資金的影響, Q3源于公司內部的投資凈流出為-1.27億,自由現金流為0.94億,則中微半導體實際上實現了連續2個季度正自由現金流,現金流狀況確實有所改善。 

結語

財務報表等數據反映的是公司以往的業績,而現金流是其中頗為重要的參考指標。中微半導體現金流狀況從2018年開始持續不斷改善,說明公司核心業務的造血能力在持續提升。而公司從2019年Q4開始宣布的12臺設備的中標信息,體現的是未來業績的保障以及行業對公司業務的認可。

雖然中微仍未公布2019年業績預告,但這家刻蝕機的龍頭企業還是值得大家有所期待的。

投資有風險,下場需謹慎,本文不構成任何投資建議

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